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純堿行業---研究報告
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我們---純堿行業迎來較長時間的持續景氣, 2018年前將持續緊平衡。隨著行業 產能利用率的上升, 純堿價格將有有望長期維持在 2000元 /噸以上高位, 維持行業 “看 好”評級。
結合噸市值和 eps 彈性,海化純堿碳酸鈉多少錢一噸?,山東海化、遠興能源、三友化工,建議關注雙環科 技。純堿價格每上漲 100元 /噸,化工新材料玻璃制品用純堿碳酸鈉,山東海化、遠興能源、三友化工、雙環科技的 eps 增 厚 0.20、 0.02、 0.10、 0.25元。
關鍵假設點
供給端按---建設考慮淘汰產能復產與技改擴能,淄博純堿, 2017年新增約 50萬噸,需求 端假設保持 3%的增速。
有別于大眾的認識
市場普遍認為純堿主要下游玻璃具有強地產周期屬性, 2017年面臨較大下行風 險,我們認為 2017年玻璃產能仍將增加,同時玻璃對純堿需求的剛性---了 2017年 純堿需求的增長。
市場普遍認為純堿此次漲價是核查、運力緊張等短期因素造成供應緊張帶來 的, 我們認為純堿供給端產能利用率提升空間不大, 近兩年新增產能非常有限, 核 查、裝置老化等可能導致產能減少,純堿供需偏緊局面長期存在。
各行業純堿消費比例
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項目 比例/% 玻璃 42 輕工 12 化工 12 民用 7 冶金 5 藥 2 其它 20 合計 100
? 與發達相比尚有較大差距。 1純堿機械化、自動化水平的差距。 2純堿和美國天然堿及西歐發達的合成堿 相比差距,在---含量,白度,顆粒均勻性,包裝質 量上。
3純堿耗能、耗氨量 我國氨堿法純堿平均氨耗量為 9.5kg/t。好水平也在6kg/t左右,而國外---水平為 1kg/t;成本高,國際市場上缺乏競爭力較差。
國內純堿的需求情況
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國內經濟整體向好, 下游產業復蘇, 純堿需求回升。 由于房地產、 建筑等行業持續回暖, 對玻璃的需求日漸加大, 玻璃行業呈現出庫存下降、銷售上漲、價格回升的態勢。因此,純堿的各個下游產業在未 來會有較好的經營形勢,這必然加大對純堿的需求量, 2009年國內 純堿消費市場達到 1,730萬噸, 加上國際市場上約 270萬噸的需求量,輕質工業級海化純堿碳酸鈉, 2009年全年純堿需求量達 2,000萬噸 (資料來源:日信-研究所) 。 根據歷史數據經驗, 純堿行業盈利狀況的好轉, 通常是在下游產業盈利之后的 1-3個月左右的時間。 2009年 5月份純堿行業利潤同比 下滑的趨勢已經減緩, 隨著下游產業實現盈利, 純堿行業正處于逐步 復蘇過程之中。
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